运动品牌上半年业绩初探:销售回暖,折扣、库存仍是挡路高山

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编者按:本文来自微信公众号 “懒熊体育”(ID:lanxiongsports) ,作者:辛晓彤,36氪经授权发布。

伴随着夏日的蝉鸣,国内运动装备市场也在逐渐回温。

7月中下旬,国产运动品牌纷纷披露了二季度的部分零售表现。整体从品牌维度横向对比,二季度各品牌销售增速差别不大,大都处于单位数下滑区间。但安踏除外,安踏集团旗下FILA品牌从中单位数下滑拉回到提升10%-20%,而迪桑特增长超60%。

再纵向从时间维度将各品牌与去年同期相比,尽管FILA和安踏其他品牌由降转升,但和去年同期55%-60%的增速依旧存在较大差距。几大港股上市品牌中,特步二季度同比变动幅度略大一点,主要是由于去年二季度增速较快。

李宁目前没有公布去年和今年的二季度销售情况,不过瑞信发布研究报告称,李宁第二季出货率将会持平在单位数,预计今年上半年内,销售将会同比下降8.7%。汇丰研究预计李宁上半年收入按年跌4.4%,主要是受到线下零售收入减少20%所拖累。

在国内疫情已经得到基本控制的情况下,整体二季度市场活力逐步提升。根据国家统计局数据,二季度消费品制造业利润同比增长10.1%,其中纺织行业回升较为明显,二季度利润增长19.0%,而一季度下降38.8%。景气监测结果显示,二季度服装行业景气指数为91.0,比一季度回升3.1个百分点,回升速度在监测的11个具体行业中位居前列。

相比于一季度,二季度国产运动品牌普遍回暖。

从上表可以看出,国产运动品牌大多从一季度的20%+的下滑速度,拉回到了单位数或低双位数下滑的水平,增幅基本在20%左右。FILA虽然由降转升,但增幅与安踏主品牌大致相同。

去年同期,上述国产运动品牌对一、二两个季度的增幅描述几乎是完全一致的。例如安踏主品牌一、二季度增幅均是10%-20%,361°主品牌一、二季度增幅均是低单位数增长。经历疫情的席卷,国产运动品牌皆从2019年同期的增长态势跌落到2020年同期的下降态势,如果以去年的增幅为基准,可以看出今年一季度的下降幅度是二季度的两倍还要多。

二季度运动品牌零售回暖,除了线下门店逐步恢复营业之外,电商也是主力。Kappa一季度(4月1日-6月30日)电商业务录得30%-40%的中低段增长。放眼整个上半年,安踏主品牌电商同比增长40%以上,FILA则增长80%以上。

天猫618也是品牌电商提供了契机。根据此前品牌公布的数据,618活动中,安踏集团618累计成交14.3亿,同比增长78%,创下新纪录;特步主品牌全渠道累计成交突破2.5亿元

线下店也在逐步回归。根据东兴证券研报数据显示:今年4-6月各大运动品牌旗舰店销售状况,安踏增速为25.88%、70.9%、46.8%;李宁增速为17.82%、57.3%、37.61%;361°为2.58%、28.12%、38.75%;而特步的增速为7.67%、3.26%、0.46%

二季度甚至半年零售数据发布后,资本市场看法不一。

7月初到7月中旬,各运动品牌二季度数据发布前,多家大行认为品牌发展不足预期,下调了评级。分析总结一下主要原因有3个:

第一,欧美疫情导致海外品牌发展受阻。富瑞下调了安踏的评级,认为安踏对Amer的经营控制力低于预期,预计Amer会给公司带来6.5亿元的亏损,高于此前估计的4.9亿元。摩根大通下调了特步的目标价格,认为特步虽然核心业务稳固,但海外品牌的拖累逊于预期,2.6亿美元新收购两个国际品牌盖世威(K-Swiss)和帕拉丁(Palladium)受欧美疫情影响业务处于停顿状态。

第二,折扣力度太大对品牌盈利产生影响。花旗认为安踏持续地为FILA品牌提供零售折扣,不看好公司未来盈利。瑞信下调了李宁的评级,指出李宁线上服装价格出现了大幅度下降,均价已从1月最后一周的351元人民币,下降到6月第一周的232元人民币,下降了34%。

第三,库存难销。瑞信认为国产运动品牌总体库存水平仍然较高,一季度库存推至三季度销售,但还要面临国际品牌库存由欧美调至中国所带来的市场竞争。

不过二季度业绩发布后,资本市场也传来了利好声音。高盛上调了安踏的目标价并维持买入评级,认为安踏在带动销售复苏及成本控制方面执行力强劲。此前高盛也曾轻微上调李宁的目标价,认为在建议零售价调整下带动其经营溢利录稳健增长,存货水平较疫情前更为健康以及成本控制得宜。

另外值得注意的一点是,二季度多家运动品牌也在股权或投融资方面有所动作。

5月14日,李宁旗下非凡中国收购了服装品牌堡狮龙66.6%股份,约4662万港元。

7月15日,安踏发布了迪桑特中国重组的公告,公司持有60%股权的迪桑特中国获另一股东Descente Global注入中国知识产权,目前Descente Global持股从30%增持至40%,安踏持股从60%降至54%,伊藤忠从10%降至6%。

7月16日,361°与晋发股权成立合伙企业,投资三六一度(中国)的间接附属公司多一度(泉州)电子商务有限公司,继续大力发展电商业务。透过合伙企业,361°对多一度(泉州)持股比例从80%提升到了87.17%。

港股运动品牌的半年报将在8月中下旬开始陆续公布,危中有机的环境中,品牌免疫力孰强孰弱或将得到阶段性的验证。

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