盈利水平再创新“低”,富途和老虎怎么了?

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这两年,以富途 证券 、老虎证券为代表的海外上市互联网券商,市场营销力度不小,特别是在京沪广深这样的国内一线城市,以及海外华人聚居地区,都闹出很大动静。但刚刚出炉的三季报显示, 富途证券三季度盈利同比骤跌超20%,老虎证券三季度佣金收入占比也大降近40%。 

与之前的营销攻势相比,这样的业绩就不是很好看了。难怪业绩公布后,这两家券商的股价都是高开低走一路向下了。

富途证券:营销费同比增13%,盈利同比骤跌超20%

11月22日发布的2019财年第三季度未经审计财报显示, 富途证券当季销售及营销费用同比增长13%,研发费用同比增长77.3%,达7090万港元(900万美元)。

这一数据,证实了富途证券在海内外的营销攻势。对此,富途证券称,为进一步支持新产品上线、平台矩阵建设及系统安全维护,富途三季度继续加大对产品和研发人员的投入。

这些营销攻势,确实也带来了一定效果。

三季报显示, 当期富途证券注册用户总数65.3万,同比增长42.8%;付费用户总数17.67万,同比增长41.6%;用户总数690万,同比增长29.2%。与此同时,富途证券的客户资产共计723亿港元,同比增长33.3%;总交易量2109亿港元,同比增长5.5%;DARTs为10.16万,同比增长8.6%;融资融券余额46亿港元,同比增长17.2%。 

但这些市场层面的增长,并没有转化成实际利润。

财报显示, 富途证券第三季度总收入2.54亿港元,同比增长12.8%;净利润2090万港元,同比下降20.7%;非美国准则下净利润2380万港元,同比下降27.4%。 

富途证券表示,营收增长主要得益于佣金、融资融券及利息收入的稳步提升及财富管理、企业服务等收入的强劲增长。

但无论如何,在投资人眼里,收入增加了,利润却大幅下降了,这不能让人满意。

这样的营收表现,用一句老话老说,就是赔本赚吆喝。

老虎证券:佣金收入占比下降37%,前三季净利润仍然亏损

就三季报的业绩表现而言,老虎证券与富途证券可谓半斤八两。只不过,相对于资产管理规模与客户整体数量更大的富途证券,老虎证券的业绩表现更差一些,前三季净利润依旧亏损。

美东时间11月25日盘前发布的三季报显示,尽管已经实现了非美国通用会计准则下的单季度盈利,老虎证券今年前三季整体盈利却仍然处在亏损状态。 财报显示,报告期内, 老虎证券实现营收1533万美元,同比增长66.8%,归母净亏损缩窄至128万美元,去年同期亏损322万美元,亏损同比减少60.3%,环比减少31.9%。摊薄后每股亏损为0.009美元,去年同期每股亏损为0.087美元。

如果按照非美国通用会计准则(Non-GAAP),老虎证券三季度已实现扭亏为盈,归属母公司净利润为66万美元,为公司上市以来首次单季度盈利。但投资人还是希望看到在同一会计标准下的业绩好转,这种不同会计标准下的盈利,基本上属于数字游戏,很难打动他们,这也是三季报出炉后老虎证券股价依然高开低走的根本原因。

当然,老虎证券上市以来的营销攻势还是带来了一些市场效果。 财报显示,截止9月30日,老虎证券开户客户数为60.7万,同比增长32.9%,客户资产总额为38亿美元,同比增长47.1%

令人不解的是,客户数、客户资产总额同比均增长了,但交易规模却同比减少了。财报显示, 老虎证券第三季度佣金收入为624万美元 ,该收入占比由去年同期的77.9%大幅下降至40.7%,这是老虎证券成立五年来佣金收入首次低于总营收的50%。

佣金收入下滑的背后,则是公司利息收入的增长。由于客户保证金交易活动增加, 本季度融资融券服务费及利息两项收入合计提升至695万美元 ,同比增长2.7倍。同时,该收入占比已由去年同期的20.4%提升至45.4%,而其他收入占比也提升至13.9%。 

理论上,佣金收入与客户交易量应该是成正比的。上述营收数据起码说明一点,就是老虎证券的客户,与去年同期相比,今年三季度交易不怎么活跃,账户里大部分资金在吃利息。财务数据也证实了这一点, 三季度老虎证券的交易规模为258亿美元,同比下降21%,环比增加仅5.7%

而2018年,老虎证券的佣金、利息收入比例基本是“八二开”。

今年以来,美股依然是震荡上行的牛市行情,三大指数均创出历史新高。如果这样的行情,开户者都不愿意交易,不能获得权益性投资收益,那么,老虎证券未来的佣金收入前景恐怕很难乐观。

当然,老虎证券的佣金短板,还因为其之前不能独立清算,要借助别人,因此,清算成本偏高。

未来,收购Marsco之后这种状况或许可以改变。不过,那要等到明年二季度前后了。

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